来源：壹财信

作者：童牧瑶

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随着国家先后发布《中国制造2025》等纲要性指导文件，制造强国成为我国未来经济发展的核心战略之一，高端、核心真空镀膜技术是解决我国智能装备制造、新材料等“卡脖子”领域的关键环节之一，是重要的基础性产业。基于广阔的市场空间，真空镀膜设备制造商和供应商广东汇成真空科技股份有限公司（下称：汇成真空）冲刺创业板IPO,以期在A股市场谋求一席之地。

2021年12月汇成真空创业板上市申请获深交所受理，时隔一年后于2022年12月22日成功过会。《壹财信》研究其招股书发现，汇成真空虽然已经成功过会，但仍存在一些问题：可比同行公司的选取有待商榷，偿债及研发能力不及对手，以及向曾经的关联方采购合理性存在疑点。

可比同行选取有待商榷

汇成真空成立于2006年8月14日，是一家以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案供应商，主要产品或服务为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持。

本次IPO，汇成真空选取了海目星（688559）、联得装备（300545）、深科达（688328）和易天股份（300812）四家作为可比同行的上市公司。需要注意的是前述四家可比公司虽然属于“C3599其他专用设备制造”行业，但其主营业务产品与汇成真空并不相同，产品均不涉及镀膜设备。

深交所在一轮问询中要求汇成真空说明选取的同行业可比公司是否完整，可比公司的选择依据和范围是否合理。

对此汇成真空给出的回复如下：

境内上市公司中，迈为股份、中微公司、北方华创、捷佳伟创和拓荆科技均涉及真空镀膜设备业务，但其下游应用领域与汇成真空存在较大差异或未单独披露PVD真空镀膜设备的相关业务或财务数据。

而拟上市公司中，中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（下称：中科仪）、湘潭宏大真空技术股份有限公司（下称：湘潭宏大）、广东振华科技股份有限公司（下称：广东振华）与汇成真空业务具有较高相似度，但中科仪已于2021年5月终止了首次公开发行股票并在科创板上市的审核，其财务数据仅披露到2020年上半年度；湘潭宏大也已终止IPO审核，目前公开渠道能查询到的财务数据仅有2015年披露的招股说明。经核查，拟上市公司中无其他从事真空镀膜设备业务的企业，广东振华则是非上市公司。

不过需要注意的是，中科仪虽然2021年5月终止了科创板审核，但是其一直在新三板挂牌，并不存在找不到数据的说法。

据同花顺数据，与中科仪相比，2018年至2021年期间汇成真空的偿债能力均弱于中科仪，且汇成真空母公司资产负债率远高于中科仪。另外2018年至2021年期间，汇成真空的应收账款周转率快速下降，同时存货周转率也出现了类似的情况。

另外，同花顺数据显示，2018年至2021年汇成真空研发费用率也远不及中科仪。

据招股书，截至2022年6月30日，汇成真空共拥有97项专利，其中发明专利16项，实用新型专利79项，外观设计专利2项；汇成真空选取的可比公司海目星、联得装备、深科达的发明专利数量分别为32项、74项、17项，除易天股份发明专利数量未披露外，其他三家公司的发明专利数量均比其多。

根据汇成真空在问询回复中披露的几家产品具有可比性的公司，《壹财信》通过国家知识产权局网站查询到，截至2023年5月24日，广东振华拥有发明专利12项，湘潭宏大拥有发明专利22项。中科仪年报显示，截至2022年末公司发明专利数量为73项。可见，湘潭宏大和中科仪的发明专利数量也比汇成真空多。

向原关联方采购必要性或需解释

研究中发现，2022年汇成真空向报告期内曾经的关联方采购设备，而汇成真空在报告期内均存在对外销售该类设备的情况，汇成真空向其采购该产品的合理性或需要解释。

深圳市愚公高科技有限公司（下称：愚公高科）系成立于2021年4月26日主要生产、销售其他真空应用设备（非真空镀膜设备）的企业，成立之初深圳市愚公智造科技有限公司（下称：愚公智造）持有76.47%股权，汇成真空持股23.53%，汇成真空欲通过愚公高科进一步拓展其他真空应用设备领域。

2022年汇成真空因与光驰科技（上海）有限公司在合作过程中存在诚信问题履行义务不到位，后被合作方一纸诉讼告上法庭，而后导被冻结资产，其中就包括汇成真空所持有的愚公高科23.53%的股权，2个月后该股权冻结解除。

股权冻结解除后，汇成真空迅速转让持有的愚公高科股份。2022年9月汇成真空将其所持有的愚公高科23.53%的股权以原始出资额转让给愚公智造的关联公司。

对于转让股权，招股书披露由于愚公高科经营未达预期，汇成真空决定将所持股权转让给东莞市愚公智造科技有限公司，且转让后不存在与愚公高科继续交易的情形。

股权转让前的2021年，汇成真空存在向愚公高科控股股东愚公智造采购方通、铁板等零部件的情形，采购金额为69.23万元。

除此之外，在2021年至2022年1-6月末，汇成真空向愚公高科预付款分别为362.10万元、436.20万元。根据问询回复（2022年11月更新后），汇成真空向其采购真空干燥设备及真空干燥系统，按合同约定向愚公高科预付相应款项。

但是据2023年3月的问询回复，目前向愚公高科所采购的产品尚未验收。

值得注意的是，汇成真空向愚公高科采购真空干燥设备及真空干燥系统，同时在报告期内销售的其他产品中就包括真空干燥设备，不知道向愚公高科所采购的产品和汇成真空对外销售的产品是否有所不同，在自身具有生产真空干燥设备的情况下，向愚公高科采购真空干燥设备的必要性、合理性或需要给出解释说明。